为将来退出QE做准备：日本央行正在大量囤钱

很有可能是在某个普通的周五午夜，日经新闻报道了日本政府的重大新闻，这看上去就像日本政府向市场中释放了试验气球以观察市场反应。日经新闻正演变成日本央行的喉舌(这位英国《金融时报》的新东家一周前曾报道安倍晋三将会推迟在2017年实行消费税的计划，因为美元兑日元的走势不是很乐观)。

不久前，日经新闻再次曝出，日本央行可能有史以来第一次囤积资金，以应对央行在未来退出货币刺激政策之后其持有的日本国债所带来的巨大损失。

日经新闻指出，日本央行截止今年3月底已经储备了4500亿日元(约和40.7亿美元)。人们最早将会在下周日本央行的财报中得到明确数字。日本央行应对损失的方式很有趣：它向自己拥有的债券收取利息，因此一旦利率上涨带来资本损失，日本央行可以从中得到补偿。

日本央行上一个财年设立了一个框架允许其从持有的日本国债上获取利息，利息收入在2015财年增加近30%，达到1.3万亿日元。

尽管日本央行行长黑田东彦表示如果通胀率上涨仍然存在阻力，央行可能会扩大宽松政策。但是日本央行储备资金的举措是为了应对退出货币宽松政策的那天。

截止3月31日，日本央行持有的日本国债达到349万亿日元，3年内增加了180%。日本长期利率目前处在负区间。一旦日本央行确定日本摆脱通缩，日本央行将会结束货币宽松政策，利率将会上升，债券价格将会下跌。

据日经新闻报道，日本央行预计长期利率上涨1个基点，其日本国债将损失21万亿日元，约合2000亿美元，这将是日本央行目前储备的50多倍。这意味着日本央行未来的加息幅度将会非常有限。

如果加息幅度超过1%，甚至达到10%，那么就会出现问题。因为毕竟如果日本央行退出市场，那么市场中的最后贷款人将不复存在。这也暗示着日本央行肯定不会退出宽松的货币政策。

这就解释了日本央行为什么会推出这种实验措施：日本央行仅仅是好奇：如果其最终退出货币宽松政策(即使其永远不会这么做)，市场会有怎样的反应。

与此同时，与美国的情况相似，日本央行将其大部分的净收入交给了政府。如果央行开始储备资金，那么支付给政府的钱将会减少。此外，日本央行的利润因为日元走强使得其持有的外国资产价格下跌而受到冲击。因此，2015财年日本央行上交政府的收入预计为4000亿日元，较前一年的7567亿日元大幅下滑。

上一次日本央行上交给政府的收入低于5000亿日元还要追溯到2010财年。日本央行官员表示，“实行储备意味着平摊利润，因为交给政府的收入未来很长时间将不会出现变化。”

但是从短期的角度，交给政府的收入减少意味着日本纳税人将会背负更重的负担。因此尽管日本央行宽松的货币政策刺激了经济和物价，但是纳税人的负担却增加了。

如果或是当日本央行退出宽松货币政策时，市场将面临双重风险：债券收益率和日元的飙升。至少一开始会出现以下问题：一旦日本央行丧失所有的信誉，日元将会瓦解，日本将会陷入Kyle Bass和Dylan Grice长期以来指出的局面，日本将不得不通过恶性通货膨胀来解决巨额债务负担。

如果日本央行真的退出货币宽松政策，那么将是完全不同的局面。如果过去8年的货币宽松政策让人们意识到了什么的话，那就是央行无法从量换宽松，零利率和负利率政策的漩涡中脱身。随着全球经济增长持续下滑，央行必须推出更多的宽松政策。

事实上在很多观察家看来，相比缩减量换宽松的规模，日本央行下一步的措施将可能会是进行直升机撒钱。

但是至少当下让我们看看日经新闻放的这个实验气球会带来什么样的反应。

文章来源：华兴日语(www.yalianedu.com)